Сооснователь Polygon назвал наиболее недооцененные токены крипторынка

Санджип Нейлвал, сооснователь Polygon, снова заговорил о POL. В конце сентября он выложил таблицу, где токен его сети оказался на первом месте по самому низкому соотношению оценки к доходу. Рядом в пятёрке оказались TRX, HYPE, ARB и SOL. Ниже разбираем, что это за цифры, почему именно эти монеты и что стоит учесть, прежде чем делать выводы.

Что показала таблица

Нейлвал сравнил пятнадцать блокчейнов по одному показателю: полностью разводнённая капитализация (FDV) к годовым комиссиям. Проще говоря, сколько рынок платит за каждый доллар, который сеть реально зарабатывает. Чем меньше число, тем «дешевле» выглядит сеть.

По данным на 26 сентября 2026 года, FDV Polygon составляет 1,19 млрд долларов против 26,9 млн долларов годовых комиссий, так что мультипликатор равен 44x, самый низкий среди пятнадцати сетей в таблице. Для сравнения, у Solana этот показатель 259x, а у Arbitrum 215x. У NEAR он достигает 4610x, а у Avalanche 2802x.

Сам Нейлвал назвал POL (бывший MATIC) самым недооцененным и недооценённым проектом и добавил аргументов про сжигание токенов. Сообщество окончательно сожгло 100 млн POL, примерно 1% предложения, накопленных из доходов сети. Ещё около 25 млн уже собрано для следующего сжигания, и эта сумма растёт каждый день.

Топ-5: коротко о каждом токене

1. POL (Polygon). Главный тезис Нейлвала такой: сеть зарабатывает больше, чем о ней думает рынок. Он давно делает ставку на платежи и стейблкоины, а недавно Polymarket запустил на Polygon бессрочные контракты, и сеть постепенно движется к подтверждению блоков за одну миллисекунду. На 1 октября 2026 года запланирован хардфорк Lugano. Есть и оговорки: эмиссия продолжается на уровне около 2% в год, поэтому дефляция получается только тогда, когда сжигание превышает новые выпуски. Значит, всё зависит от того, не упадёт ли активность в сети.

2. TRX (Tron). Tron давно стал одним из главных маршрутов для переводов USDT, особенно там, где люди пользуются стейблкоинами вместо нестабильной местной валюты. Это даёт сети стабильный поток комиссий без громкого маркетинга. Часть TRX сжигается, когда пользователи платят за ресурсы сети. Минусы тоже очевидны: сильная зависимость от Tether, репутационный багаж основателя Джастина Сана и регуляторные вопросы. Точного мультипликатора для Tron в найденных мной источниках нет, известно лишь, что POL его опережает.

3. HYPE (Hyperliquid). Это самый интересный случай в списке. Hyperliquid является децентрализованной биржей бессрочных контрактов, а его токен имеет прямую экономику: около 97% комиссий протокола идёт на выкуп HYPE. Для сравнения, Solana направляет на свой токен лишь крошечную долю дохода. Но аналитики BitMEX в июне предупреждали, что HYPE уже не дешёвый: его FDV превысил SOL, а ежемесячные разблокировки около 9,9 млн токенов намного больше выкупа в 1,1–1,6 млн. Так что «недооценённость» здесь скорее про качество бизнеса, чем про низкую цену.

4. ARB (Arbitrum). Одно из крупнейших решений второго уровня для Ethereum, с реальной DeFi-активностью и большой экосистемой. Аргумент такой: если Ethereum и дальше будет выигрывать как расчётный слой, то L2 с самой большой пользовательской базой тоже выиграет. Слабое место в том, что ARB является токеном управления, и держатели не получают прямой доли комиссий. К тому же на него давят разблокировки и конкуренция других L2. По самому мультипликатору (215x) ARB выглядит слабее всех в пятёрке, поэтому его место в списке скорее про потенциал, чем про текущие цифры.

5. SOL (Solana). У Solana быстрая сеть, настоящие пользователи, и она умеет привлекать новые тренды: от мемкоинов до токенизированных акций. Но рынок в последнее время относился к ней холодно. По данным BitMEX, в июне SOL за 90 дней потерял почти 22%, а негативный сценарий для него стал консенсусом. Сторонники видят в этом шанс: когда плохих новостей уже ждут все, новый приток спроса может удивить. Минус в том, что токен слабо привязан к доходу сети, и мультипликатор 259x это подтверждает.

Что стоит помнить

Во-первых, Нейлвал не нейтральный комментатор. В соцсетях он сам подписывается как «POL Shiller», то есть открыто продвигает свой токен. Это не делает его цифры неправдой, но выбор метрики, в которой POL выглядит лучше всего, не случаен.

Во-вторых, годовые комиссии не равны прибыли. Сеть может собирать много комиссий, но тратить ещё больше на стимулы и разработку. Показатель FDV к комиссиям удобен для быстрого сравнения, но не заменяет анализа токеномики.

В-третьих, недооценённый актив вполне может годами оставаться дешёвым. Скептики, кстати, ставят под сомнение долгосрочную полезность POL, ведь экосистема разворачивается к регулируемым платежам. Рынок обычно переоценивает активы, когда растут реальное использование и спрос, а не тогда, когда кто-то публикует красивую таблицу.

И наконец, данные в этой истории из разных дат: комиссии за 30 дней, FDV с CoinGecko, аналитика BitMEX из июня. Цены и мультипликаторы меняются быстро, поэтому перед любым решением стоит проверить свежие цифры на DefiLlama или CoinMarketCap.

Вместо вывода

Если смотреть чисто на метрику, POL действительно выглядит дёшево. HYPE лучше всех устроен с точки зрения того, как доход попадает к владельцам токена, но уже не бюджетный. TRX держится на стабильном спросе на стейблкоины. ARB и SOL больше подходят тем, кто верит в будущий спрос, а не в текущие цифры. Это не инвестиционный совет: криптоактивы очень волатильны, и рассчитывать на «недооценённость» как на гарантию нельзя.

Материал носит информационный и аналитический характер. Он не является инвестиционным советом. Торговля криптовалютами несет в себе значительные риски — всегда проводите собственное исследование.